Ondanks de door de FED waargenomen economische zwakte heeft dit geen invloed op de ontwikkeling van de olieprijs. Begin februari was de prijs 87 dollar. Inmiddels is de koers weer opgelopen naar boven de 100 dollar. Ook de benzineprijzen lopen scherp op. Dat alles zorgt voor angst voor recessie met inflatie, ofwel stagflatie. 

Voor een economie is dit een rampenscenario. Immers, de economie groeit niet meer maar de prijzen van goederen blijven stijgen. En dat zorgt er dan weer voor dat minder goederen worden gekocht, wat uiteindelijk in een depressie kan resulteren.

Een aantal economen houdt serieus rekening met dit scenario. Toch kunnen er kanttekeningen bij dit toekomstbeeld worden geplaatst. Allereerst de prijsstijging van olie. Het lijkt vooral gedreven te worden door hedgefunds. En dat geldt met name voor de stijging van de benzineprijzen. Volgens oliehandelaar T. Boone Pickens zullen de prijzen van olie in de komende jaren fors onder druk komen. Daalt de olieprijs inderdaad dan zal dat ook hel snel terug te vinden zijn in de inflatiecijfers. En daarmee komt voor de FED de situatie makkelijker te liggen. Een lagere inflatie zorgt voor de mogelijkheden om de economie te stimuleren, door de rente verder te verlagen. En dan is er geen stagflatie.

Obligaties

De koersen van obligaties van kortlopende obligaties zijn fors gestegen. Dat heeft natuurlijk alles te maken met de renteverlagingen en de mogelijke verlagingen door de centrale banken. Ook het wantrouwen in de financiële wereld draagt bij aan de hogere koersen. Immers, men koopt liever kortlopende staatsleningen dan dat men geld wil lenen aan een collega-bank.

Door de lagere kortlopende leningen stijgen ook de koersen van langlopende leningen. Het rendement daalt zodoende. Vraag is natuurlijk of het verstandig is om nu langlopende leningen te kopen. Als de economie verder in de versukkeling raakt zeker wel. In een stagnerende economie valt er weinig winst te behalen in de aandelenmarkt en zullen beleggers hun overtollige liquiditeiten dus eerder beleggen in obligaties dan in aandelen.

Echter, als de inflatie hardnekkig blijft is het beleggen in obligaties niet aan te raden. De rente is nu rond de 4%. Als de inflatie oploopt naar de 5% levert men als obligatiebeleggers simpelweg 1% in. In een stagflatiescenario is er dus voor obligatiebeleggers weinig hoop. Het enige alternatief is dan ook het kopen van kortlopende leningen. Maar dat levert met 2% natuurlijk niet veel op. De toekomst voor obligatiebeleggers ziet er dan ook niet al te rooskleurig uit.

Wij blijven het daarom verstandig vinden om qua looptijd een duidelijke differentiatie aan te brengen. Het teveel beleggen op een mogelijk uitkomst van de economische economie lijkt te weinig op te brengen en teveel risico op leveren. Natuurlijk blijven wij de voorkeur geven voor bedrijfsleningen die te zwaar zijn afgestraft.